СЛИВАЙСЯ КТО МОЖЕТ

РБК daily, 17 Июня 2009

Финансовый кризис продолжает оказывать влияние на активность рынка M&A. После апрельского подъема рынок упал почти вдвое. По информации информационно-аналитической группы M&A online, в мае на российском рынке прошли 62 сделки с общим объемом 7,32 млрд долл. Аналитики отмечают, что при этом тон рынку задают крупные компании, пытающиеся с помощью консолидации активов увеличить свою долю в отраслевом сегменте.

Как говорится в исследовании "Российский рынок M&A: майское расслабление", всего с начала года прошли 275 сделок, а объем рынка слияний и поглощений составил свыше 40 млрд долл. При этом значительный вклад в емкость рынка внес апрель, когда было объявлено о 75 сделках на общую сумму 13,54 млрд долл. В мае рынок снова упал, вернувшись к уровню начала года. Напомним, что первый квартал этого года также не порадовал активностью на рынке рынка M&A: по информации M&A online, объем рынка составил около 20 млрд долл., причем крупнейшие слияния происходили в нефтегазовом секторе.

Крупнейшие сделки в мае также прошли в нефтегазовом секторе: в частности, покупка основателем компании Gunvor Геннадием Тимченко 13,13% акций "Новатэка".

Стоимость этой сделки оценивается в 1,6 млрд долл. Объявленную в мае сделку по приобретению австрийского трейдера Cito компанией "Сибур" эксперты оценивают в 1 млрд долл.

Аналитики M&A online отмечают, что, несмотря на кризис, крупнейшими сделками на рынке остаются те, "которые нацелены скорее на развитие бизнеса, а не на "выживание". Об аналогичной тенденции говорят и эксперты PricewaterhouseCoopers: они констатируют, что большинство руководителей российских компаний назвали основной целью своих сделок увеличение доли на рынке или выход на новые рынки.

"Не вижу ничего странного, что компании, не испытывающие серьезных проблем с долгами, используют кризис для расширения доли бизнеса", - говорит начальник управления реструктуризации долговых инструментов УК "Уралсиб" Дмитрий Хан. Кроме того, по его словам, проблемы с заемным капиталом как раз и толкают компании к консолидации своих активов, поскольку более крупным игрокам проще противостоять сложностям на рынке и более комфортно договариваться с кредитными институтами.

СВОБОДНОЕ ПАДЕНИЕ

Коммерсант # Business guide, 17 Июня 2009

Снижение добычи газа, кажется, не имеет предела, потому что связано это с падением спроса. Среднее снижение приема газа по компаниям составило 22-25%, а у компании "Итера" сокращение достигло 80%, у "Газпрома" месячная добыча упала на 30 млрд кубометров газа. При этом каждая компания в условиях кризиса принимает свою тактику и стратегию поведения.

ОРИЕНТИРУЯСЬ НА РЫНОК

Газовая отрасль страны находится в более тяжелом положении, чем нефтяная, приходит к выводу аналитик "Арбат Капитала" Виталий Громадин. "Газпрому" пришлось даже пойти на конфронтацию с главным газовым поставщиком в Средней Азии Туркменией, остановив закупки из этой страны в пользу собственной добычи.

"На данный момент среднее снижение приема газа по компаниям составило 22-25%, но есть пример компании Итера", у которой сокращение в подконтрольном ей "Сибнефтегазе" достигло 80%. Тогда как еще в феврале правление Итеры" рассчитывало нарастить добычу на 6,5%.

Правление ЛУКОЙЛа рассчитывает выйти к концу года на уровень добычи 2008 года в России с текущего снижения в 23,4%", - продолжает эксперт.

Как поясняет Валерий Нестеров из "Тройки Диалог", среднесуточная добыча "Газпрома" в мае (980 млн кубометров) достигла своего исторического минимума за последние 25 лет. По его словам, падение спроса со стороны промышленных потребителей и неясность с объемами потребления НАК "Нафтогаз Украины", находящейся на грани банкротства, а также сокращение экспорта в Евросоюз и сформировало низкую покупательскую корзину "Газпрома" в этом году.

В итоге чистая прибыль "Газпрома" по РСБУ в первом квартале 2009 года составила 33 млрд рублей по сравнению со 154,5 млрд рублей в первом квартале 2008 года. То есть этот финансовый показатель снизился в 4,7 раза. Однако уже в апреле потребление газа потихоньку начало выравниваться. В России оно подросло в апреле на 4%, в мае - на 9%. Экспорт российского газа также начал корректироваться в сторону роста. И как считают менеджеры "Газпрома", как только европейские цены снизятся до среднего значения на рынке, объем экспорта российского газа кратно увеличится. Как ожидается, это может произойти уже в июле, но вся картина станет отчетливо ясна в октябре.

В целом аналитики инвесткомпании считают, что по итогам года добыча газа "Газпромом" сократится на 5-6%. "Мы очень удивимся, если в ближайшие два месяца добыча концерна не начнет увеличиваться - возможно, она не вернется на прошлогодние уровни, но все же рост будет довольно значительным", - отмечают в "Тройке".

"Итера" не сообщает точных показателей добычи в первом квартале, однако из отчета о прибылях и убытках компании за январь - март 2009 года следует, что ее чистая прибыль также сократилась больше чем вдвое - до 540 млн руб. с 1,2 млрд руб. за аналогичный период прошлого года.

НОВАТЭК весь прошлый год наращивал производственные мощности, но сейчас они загружены далеко не полностью из-за низкого спроса. В первом квартале чистая прибыль НОВАТЭКа по РСБУ составила 635 млн руб., что меньше в 7,2 раза аналогичного показателя 2008 года (4,57 млрд руб.).

ГДЕ И КАК НАДО БРАТЬ

Вслед за падением спроса и добычи страдают инвестиционные планы. Компании ТЭКа пытаются сформировать схемы внешних заимствований на рынке.

Первопроходцем же на российском рынке облигаций в кризисный период еще в апреле стала "Газпром нефть" - "дочка" "Газпрома". Итоги ее размещения стали показательными для других компаний в отрасли, потому что "Газпром нефть" разместилась успешно. Спрос превысил предложение более чем в два раза. При этом компания "Газпром нефть", в отличие от своего мажоритария, владеющего более 95% компании, сохранила высокий уровень выплаты дивидендов.

А вот финансовое положение газового концерна "Газпром" на данный момент является настолько незавидным, что дивидендные выплаты акционерам пришлось сократить в семь раз по сравнению с прошлым годом. Поэтому можно с уверенностью предположить развитие усилий "Газпрома" по привлечению необходимых ему инвестиционных средств.

Денежные средства понадобятся "Газпрому" на выплату кредитов и финансирование текущей деятельности. "Мы оптимизируем структуру долга", - пояснили BG в "Газпроме". Кроме того, что бы ни происходило на финансовых и газовых рынках, "даже в условиях кризиса нам предлагают заемные средства на весьма приемлемых условиях, поэтому мы можем при необходимости использовать заимствования как инструмент привлечения средств", говорят в российской газовой монополии.

Действительно, "Газпром" весьма успешно разместил на зарубежном публичном рынке крупнейший в своей истории выпуск еврооблигаций, объем которого составил $2,25 млрд. Размещение "Газпрома" участники рынка оценивают как сигнал возрождения интереса к облигациям российских компаний высокого качества со стороны зарубежных инвесторов. "Газпром" также начал размещение двух выпусков рублевых облигаций на 15 млрд рублей.

Аналитик ИФК "Метрополь" Александр Назаров отмечает успешные действия компании "Итера", которой удалось уговорить большинство держателей своих облигаций не предъявлять их к выкупу, предложив увеличить купон по ним с 10,5 до 19%.

Исключением на общем фоне применения различных инструментов финансовых заимствований является НОВАТЭК. Компания практически не зависит от кредиторов и имеет свободный денежный поток.

РЫНОК НЕДВИЖИМОСТИ

ИПОТЕКА ТЕРЯЕТ ОПЕРАТОРОВ

Коммерсант, 17 Июня 2009

Большинству региональных операторов Агентства по ипотечному жилищному кредитованию (АИЖК) грозит банкротство, если местные администрации не проведут их докапитализацию. При этом бюджеты большинства регионов не выдержат такой дополнительной нагрузки. В банках рассчитывают занять место региональных партнеров АИЖК.

Большинство региональных операторов Агентства по ипотечному жилищному кредитованию в скором времени окажутся в предбанкротном состоянии, заявил вчера глава Агентства по реструктуризации ипотечных жилищных кредитов (АРИЖК) (стопроцентная "дочка" АИЖК) Андрей Языков. В докладе господина Языкова, представленном на круглом столе по ипотечному кредитованию в Совете федерации, говорится, что в таком плачевном положении они оказались из-за совмещения функций операторов АИЖК с продажей недвижимости, что негативно отразилось на их финансовой устойчивости.

По стандартам Агентства по ипотечному жилищному кредитованию может быть рефинансировано до 60% всех ипотечных кредитов. Сеть АИЖК состоит из 81 регионального оператора и 65 сервисных агентов в 80 регионах. Операторы и агенты АИЖК осуществляют в регионах выкуп у банков ипотечных кредитов, выданных по стандартам АИЖК. Контрольным пакетом региональных операторов АИЖК владеют местные администрации. АРИЖК создано в феврале 2009 года для работы с проблемными кредитами по программе поддержки заемщиков, потерявших работу.

Наиболее бедственным признается положение операторов тех регионов, где просрочка по ипотечным кредитам, выданным по стандартам АИЖК, превышает 10-12%, отмечает источник, близкий к АИЖК. На 1 января 2009 года таких регионов было 14, и лидируют среди них Саратовская область (31,8%), Костромская область (27,7%), Ставропольский край (26,4%), Республика Алтай (24,7%), Ульяновская область (21,9%) и Тюменская область (19,6%).

Финансовое состояние региональных операторов пошатнулось, в частности, из-за пересмотра АИЖК стандартов выкупа ипотеки, отмечает директор департамента по работе с финансовыми институтами банка "Дельтакредит" Вадим Пахаленко. "С одной стороны, у операторов на балансе зависли кредиты, которые не соответствуют новым стандартам АИЖК, и поэтому агентство их не выкупает. С другой, от них требуют продолжать программы кредитования населения, но у них нет ресурсов", - говорит он.

Спасти региональных операторов от банкротства может срочная докапитализация, и оказать эту поддержку, по мнению господина Языкова, должны региональные власти, как это уже сделано в Санкт-Петербурге и Новосибирске. Капитал санкт-петербургского оператора АИЖК был увеличен на 200 млн руб., до 450 млн руб., новосибирского - на 170 млн руб., до 200 млн руб.

Кроме региональных операторов АИЖК в Санкт-Петербурге и Новосибирске увеличен капитал региональных операторов в Саратове и Нижнем Новгороде. Как сообщил генеральный директор регионального оператора АИЖК ГП "Нижегородский ипотечный корпоративный альянс" Алексей Денисов, правительство Нижегородской области еще в конце прошлого года увеличило уставный капитал оператора на 144 млн руб., до 181 млн руб. Капитал Ипотечной корпорации Саратовской области в этом году был увеличен на 150 млн руб. и на данный момент составляет 200 млн руб., сообщил глава регионального министерства строительства и ЖКХ Саратовской области Дмитрий Федотов.

Однако докапитализацию региональных операторов АИЖК могут позволить себе лишь отдельные регионы, бюджетам большинства такая нагрузка не по силам. Так, не предусмотрены средства на докапитализацию региональных операторов АИЖК в бюджете Воронежской области и Алтайского края, сообщили "Ъ" в местных администрациях. А депутаты Самарской губернской думы в апреле предлагали даже уменьшить капитал регионального оператора АИЖК - 500 млн руб. из уставного капитала ОАО "Корпорация развития Самарской области" предлагалось направить на субсидии молодым семьям, имеющим ипотечную задолженность.

"Через два-три месяца мы действительно можем столкнуться с массовыми банкротствами региональных операторов АИЖК", - считает глава розничного направления крупного банка. "Мне кажется, что все идет к прямому взаимодействию банков с АИЖК (без участия региональных операторов), потому что в текущей ситуации вряд ли многие из них будут докапитализированы", - считает директор департамента розничных продаж Промсвязьбанка Егор Шкерин.